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历史不会重演细节,过程却重复相似 ——《周期》读后感
发布时间:2020-02-26     作者:耿铭钊     文章来源:   分享到:

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经常听很多投资圈的朋友说到“周期”这个词,但总也没有弄清楚“周期”是怎么一回事,所以对之一直既敬且畏——人往往容易对自己未知的事物感到敬畏。终于,利用停工在家这段时间,拜读了“周期天王”霍华德·马克思所写的《周期》一书,读完收获颇丰。

电影盒子首先介绍一下作者——霍华德·马克思,美国投资家、作家,早年曾在花旗银行任职,后与友人共同创办了著名的橡树资本管理公司,投资业绩优异,个人排在2019福布斯全球亿万富豪榜第1168名。马克思对“周期”推崇备至,在自己所著的两部著作——《投资中最重要的事》、《周期》——中着重阐述了自己对“周期“的理解,因此,也被人称为”周期天王“。

电影盒子本书整体可分成三个部分,第一部分具体阐述离周期的三大规律。第二部分具体介绍了周期的类型,即主要包括三大类九个周期,——基本面周期:经济周期、政府调节逆周期、企业盈利周期;心理周期:心里钟摆和风险态度周期;市场周期:信贷周期、不良资产周期、房地产周期、股市周期。第三部分作者提出了对于周期的应对方式。

电影盒子归纳起来,作者认为周期广泛存在于各类市场,市场走势永远是为围绕平均价值上下波动的,大跌之后必有大涨,大涨之后必有大跌,市场价值总会处于回归均值或者偏离均值的过程中,但具体过程则不可预测。基于上述观点,作者认为,应对周期可以简单概括成六个字:有识——能够正确认识所处周期位置;有胆——当市场形成一致预期时敢于逆向操作;有备——永远做好极端情况损失的准备。

读完本书,我体会比较深的主要有以下几点。

首先,就是作者在书中提出的均值回归思想,即市场往往会偏离均值点,但到达极端后,终将向均值回归。一定程度上来说,这个思想与格雷厄姆的价值投资理念有些类似,即坚信长期来看,市场确定性较强的机会,还是对基本面较强的标的进行投资,对于基本面优异的企业(当然前提是你的认知是准确的),在某些极端事件或其他因素影响下,股价被过度压低的时候,要坚定的持有,博取确定性收益,这样人性的钱就赚到了。虽然过程说起来比较简单,但市场上能够真正做到这一点的散户,实在也不多。

其次,关于如何判断所处周期位置,作者给出了简单的判断方法,即综合观测企业价值以及市场情绪,当市场被高估,且一致预期向上时,那么我们可能正处于偏离均值迈向顶点的过程,这个时候要注意适时卖出规避风险,反之亦然。其中,作者关于一致预期的讨论,我是比较认同的。就像周金涛的《涛动周期论》开篇所写的五个大字:周期即人性,情绪是影响周期变化的重要变量,我们经常看玩笑说,当那些买菜大妈们都开始向你咨询股市的时候,就到了该下车的时候了,其实说的就是这个道理,当市场预期过于一致,很容易形成单边市,价格将处于极端,未来只可能向相反的反向运动。

最后,关于作者提出的长、短周期的概念,理论上我是认同的,但是就实际来看,我认为长周期对于学者来说具有较深远的意义,而对于投资者来说,实际意义不是很强。尤其是对于我国股市来说,发展时间还比较短,到现在为止都很难界定有没有经历过一个完整的长周期,而且即使有,就像作者所说的,对于人一生的寿命来说,60年的时间显得有些过于漫长。这个角度来看,可能短周期对于投资者来说参考意义更强。

可能由于个人投资时间太短,还没有经历过市场完整的一个周期变化,所以体会还不是特别深。但随着阅历的增加,我想以后在实际投资中,对于周期会有越来越深刻地体会。(耿铭钊)